Фрагмент

Уважаемый председатель, уважаемые члены комиссии! Вашему вниманию представляется дипломная работа на тему: «Предложение мероприятий по стимулированию инвестиционной активности частного сектор» (на примере ПАО НК «Роснефть»)

Актуальность представленной темы представляется весьма насущной, так как современные предприятия нуждаются в постоянном доступе к финансовым ресурсам для обеспечения динамичного развития и реализации задуманных проектов. Инвестиционная деятельность компании представляет собой вложение инвестиций и выполнение практических действий, направленных на получение прибыли или расширения экономического потенциала предприятия. Одной из составляющих эффективной инвестиционной деятельности является продуманная инвестиционная политика. Не зависимо от размеров правовой формы и отраслевой принадлежности, инвестиционная политика предприятия содержит главное значение для его деятельности. Проблема оценки эффективности инвестиционных проектов всегда находилась и будет находиться в центре внимания, как учёных, так и руководителей предприятий. Для организаций и инвесторов, функционирующих в условиях рыночных отношений, наиболее важным становится вопрос о перспективной выгодности проекта – его конечной научно–технической, социальной, экологической и экономической эффективности. Поэтому руководители предприятий должны владеть инструментариями отбора и методологическими подходами к оценке экономической эффективности инвестиционных проектов (слайд №2).

Целью данной работы является проведение анализа текущей инвестиционной деятельности исследуемого предприятия и изучение перспектив развития его инвестиционной активности.

Объектом исследования в представленной работе выступает ПАО НК «Роснефть» – одна из крупнейших в мире компаний по добыче и переработки нефти.

Предмет исследования – инвестиционная деятельность исследуемого предприятия (слайд №3).

Под инвестициями понимаются финансовые вложения, которые планируется не просто сохранить, но и получить с них определенный доход. То есть в процессе инвестиционной деятельности инвестор стремится приумножить свои деньги, если речь идет об инвестировании в капитал. К тому же, государственные вложения тоже можно считать инвестициями, хотя коммерческой выгоды они могут и не приносить. Например, такие вложения, как инвестиции в искусство, культуру или науку не преследует прямой цели получение коммерческого дохода. В данной связи появилось разделение инвестиций на экономические инвестиции и общие. Если общие инвестиции целенаправленны на получение различной выгоды, то экономические инвестиции направлены лишь на увеличение финансовых вложений.

Инвестиции – это всегда отдельный проект, а объективная оценка инвестиционного проекта требует сбора, систематизации и оценки достаточно большого объема  информации в рамках проектных исследований. Составляющие жизненного цикла инвестиционного проекта представлены на слайде 4.

Объектом исследования в работе выступает ПАО НК «Роснефть» — лидер российской нефтяной отрасли и крупнейшая публичная нефтяная компания мира. Основными видами деятельности компании являются поиск и разведка месторождений углеводородов, добыча нефти, газа, газового конденсата, реализация проектов по освоению морских месторождений, переработка добытого сырья, реализация нефти, газа и продуктов их переработки на территории России и за ее пределами.

ПАО НК «Роснефть» является крупнейшей публичной добычной компанией в мире. Доля в мировой добыче нефти составляет 6%. Добыча Компанией жидких углеводородов за 2020 г. составила 4,14 млн. барр. в сутки (204,5 млн. т).

ПАО НК «Роснефть» также является одним из крупнейших независимых производителей газа в РФ. По итогам 2020 г. доля газа превысила 20% общей добычи углеводородов, объем добычи достиг 62,83 млрд. куб. м. Общий объем добычи углеводородов Компании в 2020 г. составил 5,19 млн. барр. в сутки (256,2 млн. т.н.э.) (слайд №5).

Доказанные запасы углеводородов ПАО «НК «Роснефть» на 31.12.2020 по классификации SEC составили 38 644 млн. барр. н.э. (5 221 млн. т н.э.). Аудит, предусматривающий оценку запасов до конца срока рентабельной разработки месторождений, проведен компанией DeGolyer&MacNaughton. Обеспеченность Компании доказанными запасами углеводородов по итогам 2020 года составила более 20 лет по классификации SEC. Органический коэффициент замещения доказанных запасов углеводородов в 2020 году по классификации SEC составил 151%. В результате геологоразведочных работ в 2020 году было открыто 208 новых залежей и 19 новых месторождений с запасами углеводородов по категории АВ1С1+B2С2 в объеме более 2 млрд. т.н.э. (слайд №6).

В исследуемом периоде выручка компании снизилась на 33,6%, что очень существенно, хотя в последнем квартале 2020 года темпы роста выручки выросли на 5,7% относительно 3 квартала 2020 года. Показатель прибыли EBITDA в 2020 году снизился на 896 млрд. руб. или на 42,6%. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам Роснефти, в 2020 году снизилась на 558 млрд. руб. или на 79,1%, что говорит о недостаточной эффективности функционирования ПАО НК «Роснефть» в 2020 году.

Основными факторами, оказавшими значительное негативное влияние на операционную деятельность Роснефти за рассматриваемый период, являются (слайд №7):

• изменение цен на нефть и нефтепродукты;
• экономический эффект от распространения вируса COVID-19;
• соблюдение ограничений по добыче согласно достигнутого Соглашения ОПЕК+;
• налоги, в первую очередь налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ), налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья (НДД), акциз и экспортные пошлины;
• изменение тарифов естественных монополий (на трубопроводный и железнодорожный транспорт);
• изменение цен на электроэнергию.

За 12 месяцев 2020 года общий объем переработки нефти на заводах Компании в РФ составил 93,01 млн. тонн, что на 7,1% ниже уровня 12 месяцев 2019 года (100,10 млн. тонн). Сокращение объемов переработки обусловлено оптимизацией загрузки НПЗ с учетом сниженного спроса на нефтепродукты на фоне пандемии COVID-19. Рост объема переработки на заводах в Германии за 12 месяцев 2020 года составил 9,6%, по сравнению с 12 месяцами 2019 года. Рост, главным образом, связан с сокращением переработки на НПЗ PCK Raffinerie GmbH в 2019 г. по причине наличия хлорорганических соединений в нефти, поставляемой по нефтепроводу «Дружба», а также проведения остановочного ремонта на НПЗ PCK Raffinerie GmbH в 2019 г. (слайд №8).

Уменьшение выручки от реализации нефтепродуктов на внутреннем рынке за 12 мес. 2020 года по сравнению с 12 мес. 2019 года связано с уменьшением объема реализации на 10,1% (негативный эффект в размере 156 млрд. руб.) и со снижением средней цены реализации на 2,6% (негативный эффект в размере 37 млрд. руб.). Компания осуществляет реализацию бункерного топлива (мазут, топливо маловязкое судовое, дизельное топливо и прочее) в морских портах Дальнего Востока, в Северной, Северо-Западной и на юге Европейской части России, в портах рек Волго-Донского бассейна и Сибири, а также в портах за пределами Российской Федерации (слайд №9).

Инвестиционная программа ПАО НК «Роснефть» на 2020 год утверждена в составе бизнес плана на 2020–2021 годы на заседании Совета директоров 19 декабря 2019 года. Скорректированная инвестиционная программа на 2020 год утверждена на заседании Совета директоров 29 июня 2020 года. Объем капитальных вложений 2020 года составил 785 млрд. руб. С учетом текущих макроэкономических условий для сохранения финансовой устойчивости и эффективности компании и создания прочной основы реализации Стратегии в течение 2020 года выполнен ряд мероприятий по оптимизации инвестиционного портфеля. Это привело к сокращению инвестиций более чем на 20% относительно первоначального плана и порядка 8% относительно 2019 года при достижении целевых показателей инвестиционной эффективности. Общий объем капитальных вложений в сегмент «Разведка и добыча» в 2020 году составил 706 млрд. руб. Инвестиции направлены на поддержание и развитие зрелых и новых нефтяных и газовых активов для обеспечения стратегических целей по добыче и замещению запасами. В 2020 году объем капитальных вложений в зрелые месторождения на суше и шельфе составил порядка 390 млрд. руб., или 50% от инвестиций Компании. Объем капитальных вложений в крупные и новые проекты составил более 275 млрд. руб., или 35% от инвестиций компании. Компания реализует проекты на основе лучших практик и принципов проектного управления. Структура новых и крупных проектов разведки и добычи ПАО НК «Роснефть» в 2009–2022 годах представлена на слайде №10.

Важным событием начала 2020 года стала добыча пятимиллионной тонны нефти Эргинского кластера. Такого результата удалось добиться чуть более чем за 2 года. Новый центр нефтегазодобычи в Югре – Эргинский кластер был открыт в ноябре 2017 года. На 2021-2022 годы в ПАО НК «Роснефть» запланировано расширение инвестиционных затрат на развитие газовых проектов компании в Ямало-Ненецком автономном округе. Основной объем добычи газа Роснефтью ведется в Западной Сибири (70%) и представлена АО «Сибнефтегаз» (~10-11 млрд куб. м в год, в планах увеличение до 15 млрд. куб. м.), АО «Роспан Интернешнл» (~6,5 млрд. куб. м. в год) и ООО «РН-Пурнефтегаз» (~4 млрд. куб. м. в год). Добыча ПНГ осуществляется преимущественно на месторождениях АО «Самотлорнефтегаз» (~6 млрд. куб. м.), ООО «РН-Юганскнефтегаз» (~5 млрд. куб. м. в год), ООО «РН-Пурнефтегаз» (~2 млрд. куб. м.). Кроме того, существенные инвестиционные вливания планируется осуществить в развитие газовых месторождений Роспан и Харампур.

В целом, можно отметить планируемые результаты инвестиционной деятельности ПАО НК «Роснефть» в краткосрочной и среднесрочной перспективе в рамках Тюменской области, ХМАО-Югра и ЯНАО (слайд №11):

1. Компания планирует агрессивно наращивать добычу газа, часть планов уже известна:

• 2021 год: Роспан +21 млрд. куб. м. газа (+30% относительно 2020 года);
• 2023 год: +11 млрд. куб. м. газа (1 фаза Харампур), +4 млрд. куб. м. газа (развитие активов Берегового нефтегазоконденсатного месторождения);
• 2026 год: +8,7 млрд. куб. м. газ (1 фаза Кынско-Часельского месторождения) +14 млрд. куб. м. газ (2 фаза Харампура);
• 2035 год: +6,3 млрд. куб. м. газ (2 фаза Кынско-Часельского месторождения) +15 млрд. куб. м. газа (проекты СПГ).

В итоге к 2035 году получится +80 млрд. куб. м газа, а это больше, чем удвоение объема добычи газа (+127%) к 2035 году относительно 2020.

2. Роспан самый высокомаржинальный и уникальный газовый актив, за счет добычи сжиженного углеводородного газа (СУГ).
3. Использование попутного нефтяного газа (ПНГ) в роли сырья для производства СУГ будет основным элементом экологической политики нефтяных компания в борьбе за сокращение выбросов в атмосферу парниковых газов.
4. Увеличением объема добычи газа Роснефть не только закрывает «зеленые» требования, но и увеличивает прибыль компании даже при низких ценах на газ внутри России за счет короткого транспортного плеча.

Трудности развития инвестиционной деятельности компании связаны со снижением финансовых потоков в исследуемые 2019-2020 годы. В данной связи, компании требуется привлечение сторонних инвестиций для реализации своих проектов. Очень привлекательными в данной связи выглядит привлечение инвестиций частного сектора, так как представителей данной группы инвесторов будет интересовать только получение дивидендов, и они не будут стремиться участвовать в операционной деятельности предприятия. Для начала рассмотрим, чем именно ПАО НК «Роснефть» может привлечь инвесторов из частного сектора. Так, ПАО НК «Роснефть» присвоены кредитные рейтинги от двух ведущих международных рейтинговых агентств Moody’s Investors Service (Baa3, прогноз «Стабильный»), S&P Global Ratings (BВB-, прогноз «Стабильный») (слайд №12).

С 2015 года у ПАО НК «Роснефть» действует дивидендная политика, согласно которой компания планирует выплачивать в виде дивидендов не менее 50% чистой прибыли по МСФО не реже двух раз в год. Компания соблюдает дивидендную политику, единственный момент: в кризисный 2020 год выплата была только по итогам года, так как первое полугодие компания отработала в убыток. И основная проблема привлечения частных инвестиций в компанию видится в том, что дивидендная доходность акций компании довольно скромная. На слайде №13 представлена динамика выплаты дивидендов на одну обыкновенную акцию ПАО НК «Роснефть» в рублях за ряд последовательных периодов.

Как видно, доходность по акциям ПАО НК «Роснефть» достаточно низкая, только в 2019 году она немного превышает 7%, что находится на нижнем пороге привлекательности. Но проблема состоит в том, что даже данный доход не гарантирован, что и свидетельствует уровень доходности 2020 года. Данный факт отталкивает от компании большинство частных инвесторов, которые при инвестировании средств ищут баланс между минимизацией рисков и высоким уровнем доходности.

В данной связи можно выдвинуть предложение о введение минимальной фиксированной ставки дивидендной доходности по результатам деятельности ПАО НК «Роснефть» на уровне 8%. То есть, компания независимо от финансовых результатов деятельности за отчетный период будет выплачивать дивиденды акционерам не менее 8% доходности на одну акцию. Если финансовые результаты деятельности будут успешны, то ставка дисконтной доходности может быть и выше.

По мнению автора, данное мероприятие позволит ПАО НК «Роснефть» сделать свои акции более привлекательными на рынке и повысить их стоимость на бирже минимум на 10%. Если брать за точку отсчета стоимость одной акции компании на 30.12.2021 года, то ее стоимость на Московской бирже составляла 599 руб., то предложенные мероприятия позволят компании повысить котировку своих акций примерно до 658,9 руб./шт.  Согласно данным годового отчета ПАО НК «Роснефть» за 2020 год в свободном обращении на бирже находится 10,96% акций компании из существующих 10,598 млрд. штук. Следовательно, компания может реализовать 1,161 млрд. акций максимум по цене 658,9 руб./шт. (658,9 – 599 руб.), что позволит компании получить дополнительно 69,54 млрд. руб. частных инвестиций. В данной связи, считаю, что предложенное мероприятие будет обосновано и целесообразно для ПАО НК «Роснефть» в процессе привлечения частных инвестиций.

Проведенный анализ дает основание полагать, что в дальнейшей перспективе ПАО НК «Роснефть» продолжит инвестирование в развитие нефтегазодобывающего и перерабатывающего сектора, а так же в развитие технологий по борьбе с изменениями климата. Конечно, многое зависит от успешности мировой борьбы с COVID-19 и ростом предпринимательской активности, но направления дальнейшей инвестиционной деятельности компании сейчас прослеживаются достаточно четко. Кроме того, инвестиционная деятельность будет осуществляться в основных нефтегазоносных регионах нашей страны – Тюменской области, ХМАО и ЯНАО.

В конце 2021 года Советом директоров утверждена стратегия «Роснефть-2030: надежная энергия и глобальный энергетический переход». Ключевыми приоритетами новой стратегии являются снижение углеродного следа, операционное лидерство и увеличение эффективности. Реализация стратегии Компании будет способствовать достижению целей «Стратегии социально-экономического развития Российской Федерации с низким уровнем выбросов парниковых газов до 2050 года», Парижского соглашения по климату, а также 17 целей устойчивого развития ООН. Основные инвестиционные цели ПАО НК «Роснефть» в среднесрочной перспективе представлены на слайде 14.

Таким образом, можно выделить следующие горизонты деятельности ПАО НК «Роснефть» в данном направлении:

1. Краткосрочный: сокращение абсолютных выбросов парниковых газов областей охвата 1 и 2 на 5% к 2025 году.
2. Среднесрочный:
   • сокращение абсолютных выбросов парниковых газов областей охвата 1 и 2 более чем на 25% к 2035 году;
   • снижение интенсивности выбросов метана до значения менее 0,2% к 2030 году;
   • нулевое рутинное сжигание попутного газа к 2030 году;
   • снижение удельных выбросов парниковых газов областей охвата 1 и 2 в сегменте разведка и добыча до уровня менее 20 кг. СО₂ э/бнэ к 2030 г. или ранее.
3. Долгосрочный: углеродная нейтральность к 2050 г. по областям охвата 1 и 2.

Данные мероприятия являются продолжением Плана по углеродному менеджменту до 2035 года и будут способствовать ускорению инициатив по декарбонизации.

ПАО НК «Роснефть» планирует увеличить долю газа в общем объеме добычи углеводородов до 25% к 2025 году, при этом к 2030 году компания намерена нарастить добычу до 330 млн. т. н. э. Об этом сообщает компания по итогам заседания совета директоров. В области добычи углеводородов целевым ориентиром инвестиционной стратегии «Роснефть-2030» является показатель в 330 млн. т. н. э. Ключевыми драйверами роста производства относительно текущего уровня станут флагманский проект «Восток ойл», реализуемые крупные нефтяные (включая Русское, Юрубчено-Тохомское, Северо-Даниловское месторождения) и газовые проекты («Роспан», «Харампур» и другие проекты, расположенные в Тюменской области, ХМАО-Югра и ЯНАО). Доля газа в общем объеме добычи углеводородов вырастет до 25% к 2025 году.

За последние 20 лет компания вышла на принципиально новый уровень рентабельности: увеличила выручку более чем в 80 раз и достигла мультипликативного эффекта от своих инвестиционных программ в размере более 14 трлн. руб. С 2014 года ПАО НК «Роснефть» привлекла в страну 24 млрд. долл. США прямых иностранных инвестиций (более 1/4 всего объема прямых иностранных инвестиций). Все это свидетельствует о том, что в своей инвестиционной деятельности компания движется в верном направлении, что поможет ей в дальнейшем оставаться привлекательной для инвесторов и конкурентоспособной на рынке.

Спасибо за внимание!